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            媒體報道 | 中誠信發布行業分類標準 深入解析城投和投控企業邊界與風險

            發布人:金融界     發布時間:2020-06-18     瀏覽次數:363次

                    2020年6月16日,中誠信國際信用評級有限責任公司(以下簡稱“中誠信”)舉辦了“評級視角再辨城投和投控企業的邊界與風險——中誠信債券市場行業分類標準發布暨細分行業風險展望” 在線交流會,探討了中誠信債券市場行業分類標準及評級視角下的投控和城投行業。超過9.2萬人通過新浪財經、債市觀察、云極等平臺觀看會議直播。

                    中誠信分析董事總經理李詩主持了本次會議,中誠信國際評級技術與標準部董事總經理王娟發布了中誠信國際債券市場行業分類標準以及部分重要行業的信用展望,對債市發行人行業分布、行業發債情況、行業利差等情況進行介紹,并結合中誠信國際評級實踐,發布部分行業的信用展望,其中,房地產、收費公路行業展望穩定,化工、汽車行業展望穩定偏弱,民航運輸、旅游業展望負面。

              王娟指出:“目前,中國債券市場發債主體的信用特征與其他市場(國際發行人與國內股市發行人)的發行人有著顯著不同,而其他行業分類標準并沒有對此做出有針對性的分類,難以滿足國內債券市場投資人的需求。中誠信國際債券市場行業分類以反映不同行業的信用風險特征為出發點,立足于中國債券市場,首次將基礎設施投融資主體進行細化分類,采用定量和定性相結合的方式對行業進行分類,可以較好的兼容投資和管理的需求?!?/span>

              中誠信資深分析師團隊在本次交流會中,圍繞評級視角下投控和城投行業的精細分類、風險特征和信用趨勢分享了專業觀點。中誠信國際政府公共評級部高級副總監陳思宇指出,投控企業主要扮演金融投資者角色,其主要特征包括資產主要是投資股權,母子公司獨立融資,債務風險有效隔離等。從企業特征來看,債券市場160家樣本企業中,高級別發行人及地方國企占比較大,國企改革加速了國有投控企業發展。從評級要點來看,投資策略、資產質量、財務實力和償債能力為評定投控企業基礎信用等級的關鍵,另外投控企業獲得股東或/及政府支持的可能性及支持程度、子公司風險傳染的可控性以及公司治理等因素也對最終信用等級產生影響。

              中誠信國際政府公共評級部高級副總監朱潔重點解析了交通基礎設施投資類城投的特點,指出該類城投企業具有重資產、高杠桿的財務特點,受政策及區域經濟影響較大的運營特性,雖處于城投核心圈層,但個體經營狀況和外部支持力度差異仍較大。細分三級行業中,受益于我國鐵路投資階段逐步過渡及“新基建”等政策落實,鐵路投資類城投的職能重要性將得到提升。同時,朱潔女士表示,文旅投類城投具備較好的轉型基礎,其業務隨著景區開發度的不斷提高,將由依托于政府的景區開發逐步轉向市場化程度高的景區運營。新冠疫情對以景區運營為主的文旅投類城投有較大沖擊。

              中誠信國際政府公共評級部副總監翟賈筠分享了城市基礎設施建設行業的信用情況和行業特點,從土地整理開發、保障房建設、城市交通投資、軌道交通建設和綜合城市基建五個三級細分行業出發進行詳細解析。翟賈筠在發言中表示,考慮到不同細分行業的特點,評級過程中需要針對各行業的業務模式和項目類型差異化把控風險,但綜合來看,城市基礎設施建設行業資金最終依賴于地方土地出讓和項目自身的現金流。城市基礎設施建設行業未來發展和走向與國家政策導向、地方城鎮化發展、投融資環境等息息相關。當前在疫情沖擊以及量化寬松的政策下,短期內面臨的融資環境較好,但同時也需關注財政收支矛盾加大、存量債務化解壓力提升和區域分化等風險。

              中誠信國際政府公共評級部董事總經理王維圍繞園區開發運營平臺的特征和信用風險趨勢與參會嘉賓展開研討,指出發債園區平臺數量占到全部發債城投平臺的近三成,是城投平臺的重要組成部分。由于園區形成的特殊原因以及特殊功能,使得園區及園區平臺具有相對獨特的特征,因此在對園區平臺的信用風險評價方面,通常是以城投企業的一般評級框架為基礎,并考慮園區的資源稟賦、發展階段以及產業發展水平、周邊園區的同質化和競爭狀況、園區平臺經營性資產的收益性以及商業類業務的風險敞口等諸多特殊考量因素。

              王維表示,從園區平臺未來的信用風險趨勢來看,新冠疫情、中美關系、平臺企業轉型發展等因素的綜合影響將會使得園區平臺的信用水平產生一定的分化。

              中誠信深耕中國信用產業近三十年,深刻理解中國債券市場發行人的風險特征,是中國市場第一、全球第四大評級機構,行業研究覆蓋債券市場30余個主要和細分行業,出具年度《行業展望報告》并舉辦季度專家交流,從評級視角將行業專家的分析觀點與市場交流分享。當前我國經濟下行壓力持續加大,城投企業信用水平呈現區域分化,部分地區城投信用風險持續暴露,中誠信重磅推出的《走遍城投》系列報告立足區域視角,依托中誠信區域風險數據庫及多年業務數據積累,由中誠信150+資深分析師對全國各行政區域經濟財政水平及城投企業進行系統梳理分析,涵蓋31個省、311個地級行政區,并提供郵件、電話、線上線下主題研討等多種形式的專家交流。


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